Tot dusver kon
middels het vliegwiel van de immense vergroting van de
geldhoeveelheid de perceptie van deflatie in stand worden
gehouden. Tegelijkertijd rijst er bij de commerciële banken
twijfel over de gevolgen van de kredietverstrekking nu de
economie terugloopt. Die twijfel bestaat uiteraard ook bij de
Fed. Bijgevolg koopt de Fed nog meer bedrijfsleningen en zgn.
commerciële mortgage backed securities (MBDS) op om te voorkomen
dat de pleuris bij de banken uitbreekt en het systeem vanuit
“deze regio” onderuit dreigt te gaan.
De verwachting
is nu dat de M1 geldhoeveelheid vervolgens nog sneller zal
stijgen. Linksom of rechtsom zal dit beleid op enige termijn
moeten leiden tot een steeds grotere onevenwichtigheid op de
kapitaalmarkten. Het Weimar scenario in de jaren ’20
voortvloeiend uit de onmogelijk hoog opgelegde
oorlogsschattingen na de verloren WO1 in 1918 dreigt na dik 100
jaar weer in beeld te komen. Ook toen was er maar één uitweg:
geld bijdrukken totdat je met je bakfiets vol “papier” de boer
op moest om boodschappen te doen die tijdens de aankoop alweer
meer papier vergden. Er was toen van alles tekort, hetgeen nu
nog niet speelt.
Maar ook
recentere voorbeelden als de Sovjet-Unie, Zimbabwe, Argentinië,
Libanon en Venezuela zijn ons voorgegaan, zonder dat hieruit
lessen worden getrokken: een herkoppeling met goud nadat deze
koppeling in 1971 (“tijdelijk” - Nixon) was losgelaten. De
gevolgen van deze “omissie” vertalen zich thans in een mondiaal
“zwart papiergat”. Een dergelijk scenario heeft zich nog nooit
eerder voorgedaan en lijkt daarmee weinig goeds voor de toekomst
in te houden. Na het uitblijven van een sanering in 2008/9 is er
geen remedie meer voorhanden!
Andere
signalen
Naarmate het
Covid fenomeen aanhoudt, zal het aantal faillissementen
ongetwijfeld verder stijgen tenzij het bedrijfsleven blijvend
in het staatsvangnet zou kunnen landen (wishful Marxist
thinking). In elk geval speelde dit niet bij Morgan Stanley,
een andere grote Amerikaanse zakenbank die een week geleden
waarschuwde met de woorden ‘the first tradable correction
could begin imminently’. Kennelijk ziet deze bank er thans
geen gat meer in na begin dit jaar vanwege de niet aflatende
geldstroom nog buitengewoon bullish te zijn geweest. Het
nieuws voor Morgan Stanley is dat vooralsnog alle zeilen zullen
worden bijgezet om deze “correctie” nog even uit te stellen!
Intussen schat
Moody’s dat wereldwijd thans meer dan 10% van het bedrijfsleven
in mindere of meerdere mate in staat van insolventie verkeert.
In de V.S. is intussen sprake van een serieuze bankruptcy
growth industry! Niettemin bleek zojuist het aantal
fabrieksorders weer wat te zijn opgelopen maar dat zal naar alle
waarschijnlijkheid het gevolg zijn geweest van de financiële
hulpprogramma’s. In buurland Duitsland wordt voorts geschat dat
al meer dan een half miljoen bedrijven op de wip zitten. En
volgens de centrale bank in Spanje zou al meer dan 25% van het
bedrijfsleven zich in “de rode zone“ bevinden. Het Franse
hulpprogram van 100 miljard (gratis geleend) geld zou in dit
opzicht nog even een beetje lucht kunnen geven.
Onzekerheid
troef
Intussen
begint het geloof in een afdoende vaccin te groeien, hetgeen het
vertrouwen in de economie een steuntje zou kunnen geven. Wordt
dit geloof niet bewaarheid dan staan we weer op hetzelfde punt.
Bovendien is nog geenszins zeker wanneer het eerste vaccin op de
markt zal komen en evenmin hoe lang het zal duren voordat de
gehele wereldbevolking hiervan daadwerkelijk zal kunnen
profiteren.
Met een
monetaire systeem op apegapen en een ongeëvenaard sterk
teruggevallen economische groei (handelsoorlog, Brexit,
voortwoekerend corona en een toenemend aantal faillissementen)
blijven we hoe dan ook zitten.
Edelmetaal
Zoals bekend
vertalen de gevolgen van het monetaire beleid zich al jaren in
een permanent dalende koopkracht van de onderliggende
muntsoorten uitgedrukt in een fysiek evenredig stijgende
goudprijs. Dit onderstreept de functie van goud als
koopkrachtbarometer ook al wordt er hiervan zelden of nooit
gewag gemaakt. Alleen DNB is openlijk positief over goud. |