|
Met het rechtstreekse adres aan de grootste
rating bureaus Standard & Poor’s, Moody’s en Fitch ‘I challenge
you to promptly take the bold action that you have so far
avoided – to downgrade U.S. Government debt in order to
help protect investors and prod Washington to fix its finances’
(ik daag u uit om prompt doortastende actie te nemen die tot
dusver is uitgebleven – om de Amerikaanse schuld af te
waarderen teneinde de beleggers te beschermen en Washington
aan te sporen orde op zaken te stellen), zette Martin Weiss van
Weiss Ratings (het meest gerespecteerde en onafhankelijke rating
bureau) zijn collega’s keihard neer.
Zijn belangrijkste grieven jegens de rating
bureaus:
1) ‘your
current ratings of U.S. debt are fundamentally dishonest’
(uw huidige ratings zijn een fundamentele leugen) getuige
a. de
scherpe daling van de federale fiscale balans sinds 2008
b. de
jaar-op-jaar biljoenen tekorten
c. het
feit dat de Amerikaanse overheid er nu financieel zwakker
voorstaat dan de landen die al een lagere rating hebben
gekregen (PIIGS)
2) ‘your
ratings are unfair to investors
by maintaining inflated
ratings, you have helped
elevate the price investors must pay for U.S.
Government securities (uw waarderingen
zijn onheus jegens beleggers en door deze geïnfleerd weer te
geven hou je de prijs in stand die ze moeten betalen voor het
staatspapier) en ‘you have failed in your key role of warning
the public about the true risks they are taking’ (u heeft
gefaald in uw cruciale rol om het publiek te waarschuwen voor de
risico’s)
3) ‘worst
of all, your ratings have supported
the complacency in Washington that has
lead us to the fiscal
cliff!’
(het ergste is dat uw waarderingen hebben bijgedragen tot
de zelfgenoegzaamheid in Washington die ons naar de fiscale
afgrond heeft geleid!).
Bijna hartstochtelijk roept
hij ‘do you believe – or are you afraid of those who believe
– that it’s unpatriotic to downgrade the U.S.?
(gelooft u of bent u bevreesd voor degenen
die geloven dat het niet vaderlandslievend is om de V.S. af te
waarderen?). Hij voegt er genadeloos aan toe: ‘if the U.S.
were under the threat of an imminent terrorist attack, our
intelligence agencies would be criminally dismiss if they
deliberately failed to issue the appropriate threat-level
downgrades’ (indien de V.S. onder de dreiging verkeerden van
een op handen zijnde terroristische aanval dan zou de
veiligheidsdiensten criminele nalatigheid zijn verweten als ze
opzettelijk gefaald hadden om een adequaat gevaarniveau aan te
geven).
Nog een kreet: ‘are you
afraid of condemnation by the U.S. Government officials and
can’t you take the heat and can’t you muster enough courage to
simply declare the emperor has no more clothes?
(vreest u een veroordeling door de
regering en kunt u de hete adem niet weerstaan om moed te vatten
door eenvoudig te verklaren dat de keizer geen kleren meer
heeft?)
Or are you afraid of hurting
your biggest paying clients?
(of bent u bang om uw grootste betalende klanten schade te
berokkenen?). Hij doelt hiermee op het bedrijfsleven dat
afhankelijk is van de centrale overheid die de banken dankzij
bailouts in leven houdt en de vele (institutionele) beleggers
die grote bedragen aan overheidspapier aanhouden. Hij voegt er
aan toe: ‘if you downgrade the U.S Government, you will be
forced to seriously consider a chain reaction of downgrades for
each of these companies and institutions – the same ones that
pay you large sums each year for the ratings you give them
(als jullie de staatsschuld afwaarderen dan ontkom je niet aan
een kettingreactie van afwaarderingen van elk van deze bedrijven
en instituten die jullie jaarlijks betalen voor de waarderingen
die jullie aan hen afgeven). Hij gaat verder met ‘this is an
egregious and extremely dangerous conflict of interest’ (dit
is een enormiteit en een buitengewoon gevaarlijke “conflict of
interest”).
Voorts beschouwt Weiss de fiscal cliff
als de laatste mogelijkheid (na alle eerdere misstappen van
deze rating agencies in de afgelopen jaren) om de Amerikaanse
staatsschuld inclusief TIPS (Treasury Inflation Protected
Securities), Ginnie Maes, Freddie Macs (staatsgarante
hypotheekbanken) en alle langere termijn schulden proactief af
te waarderen. Deze afwaarderingen zouden van historische
betekenis zijn en voor eens en altijd afrekenen met deze pure
koopkrachtverloedering.
Zoniet dan:
A) Without
proper warnings, you help entice millions of hard working
citizens, retirees, and their intermediaries to pour even more
money into a potential debt trap…….
or at best, to be severely underpaid for the
actual risks they are taking (zonder
een adequate waarschuwing help je miljoenen hard werkenden,
gepensioneerden en hun tussenpersonen nog meer geld in een
bodemloze put te stoppen …… of op z’n gunstigst in ernstige mate
onderbetaald te worden voor de feitelijke risico’s die ze
lopen)
B) Without
an appropriate downgrade, you give policymakers a green light to
make minimalist deals before the fiscal cliff yearend deadline
and to perpetuate their fiscal follies after the deadline
(zonder een adequate afwaardering geef je de
beleidsmakers groenlicht om minimalistische afspraken te maken
vóór de deadline van de fiscal cliff tegen het einde van het
jaar om verder te gaan met hun fiscale wanvertoningen)
C) Worst
of all, by continuing to
reaffirm America’s inflated rating, you help create a false
sense of security overall – the recipe for a possible meltdown
in financial markets (en wat nog erger is door Amerika’s
geïnfleerde waarderingen te herbevestigen help je een vals
gevoel van zekerheid te scheppen – hét recept voor een
meltdown).
Voorts haalt Weiss een aantal Case Studies
om aan te geven hoe onbetrouwbaar de rating bureaus al in een
ver verleden waren, waarmee de markt op het verkeerde been werd
gezet met als voorbeelden de savings- en loan banken in het
begin van de jaren ’90 die uiteindelijk middels het vangnet van
de Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) gered moesten worden
(RB). Ook noemde hij ENRON in 2001 en andere déconfitures in die
tijd om van de hypotheken meltdown en de daarop volgende
faillissementen van Bear Stearns, Lehman Bros, New Century
Financial, Countrywide Financial, Washington Mutual, AIG,
Wachovia Bank etc. maar helemaal te zwijgen.
Tenslotte refereerde hij aan de factoren die een
directe afwaardering van de langere termijn overheidsschuld meer
dan rechtvaardigen, mede gedreven door de contante waarde van
toekomstige uitgaven in de sfeer van de pensioenen en de
zorgsector die bij het ministerie van Financiën reeds voor een
slordige $46 biljoen (12 nullen) te boek staan.
Ook vraagt hij zich af waarom landen als Spanje
en Portugal wel werden afgewaardeerd (en zojuist ook Frankrijk,
RB) met schuldpercentages die lager liggen dan van de V.S.?
Tenslotte deelde Weiss ook sneers uit aan
de Federal Reserve die alleen maar met een vertragingstactiek
bezig is alsmede aan de federale beleidsmakers die het in hun
broek doen om de ware situatie te schetsen. Hij eindigt met:
‘the case for severe U.S. debt downgrade is now overwhelming’;
any failure to do so can only magnify the risk of the looming
fiscal cliff disasters’ (de ammunitie voor een ernstige
afwaardering van de Amerikaanse schuld is nog nooit zo groot
geweest; elk uitstel kan alleen maar het risico van een
dreigende fiscale afgrond verder versterken).
Noot RB: langer voortmodderen brengt alleen
uitstel van de keuze uit twee voort:
1) het
sluiten van de geldpers zodat de markt zich kan ontdoen van alle
ontwrichtingen,
met als gevolg een kettingreactie van defaults
(inclusief staten) en serieuze waardeaanpassingen (met name
goud, zilver)
2) doorgaan
met de geldpers op straffe van een totale currency collapse.
Je hoeft er niet lang over na te denken dat optie
#2 de voorkeur krijgt!
PS. deze column gaat ook uit naar bankpresident
Klaas Knot en premier Rutte.
Robert Broncel
|
